平均市盈率

12.21

22.54

33.16

34.49

36.83

数据来源

上海证券交易所，深证证券交易所

统计说明

平均市盈率＝∑(收盘价×发行数量)/∑(每股收益×发行数量)，统计时剔除亏损及暂停上市的上市公司。

市盈率使用最近一期年度报告财务数据计算，公司净利润为归属于母公司股东的净利润。年报数据更新时点统一为每年5月1日，即在每年5月1日前采用第N-2年年度报告财务数据，5月1日（含）之后一并更新为第N-1年年度报告财务数据。

市场整体市盈率

深圳证券交易所信息管理部：市场整体市盈率用于衡量一组股票价格高低的整体水平，通常整体市盈率有三种算法：总股本加权法、算术平均法、中位数法。总股本加权法是以股票的总股本作为权重，对每只股票的价格和每股收益进行加总计算，即一组股票的总市值除以总收益。算术平均法是取多只股票市盈率的简单算术平均数公用事业股票走势图表最新，中位数法则是多只股票市盈率排序后取中间的那个数值。三种算法各有优缺点，总股本加权法容易受到大股本股票的影响，算术平均法容易受到微利股票的影响，而中位数法容易受到样本数和样本分布的影响。目前，深交所对外发布的板块市盈率采用的是总股本加权法，证监会、上交所、世界交易所联合会（WFE）、境外信息商在计算整体市盈率时，大都也采用这种算法。

用总股本加权计算整体市盈率时，有一个细节需要分辨，就是包不包括亏损公司。深交所现有的算法是不包括亏损公司，因为从经济学角度来看，整体市盈率即投资者买一组股票收回成本的时间，作为理性的投资者肯定想越快回本越有利，自然不会选亏损的股票而延长回本时间,上交所也采用和我们一致的方法，即计算整体市盈率时排除亏损股票的数据。由于亏损公司只是少数，所以包不包括亏损公司在实际运用中相差并不是很大。

股票市盈率的计算方法

市盈率（Price-to-，缩写P/E或PER）等于股票价格除以每股收益，即市价盈利比率，其经济学含义是“按当前的每股收益分红，以当前股价买股票多少年以后才能收回投资成本”。亏损公司即每股收益为负的公司不计算市盈率。

每股收益又可以分为上年每股收益（上一年度每股赚多少钱）、滚动每股收益（最近四个季度每股赚多少钱）、预测每股收益（未来一年每股赚多少钱），按照这三种每股收益计算出来的市盈率分别称为静态市盈率、滚动市盈率和动态市盈率。在证监会2013年颁布的《证券期货业统计指标标准指引》中，这三种计算标准都被罗列在内。一般而言，国内交易所多使用第一个指标，信息商多使用第二个指标，而国外分析师则比较喜欢用后一种指标。因为公司未来的盈利预期对股价走势影响最大，而过去的数据只能反映历史。下面是计算方法：

静态市盈率

股票现价 ÷ 当期每股收益

预测市盈率

股票现价 ÷ 未来每股收益的预测值

滚动市盈率（TTM）

股价 ÷ 过去四个季度的EPS

发行市盈率

指股票上市时的发行价格与股票的每股收益的比例。这个收益是在一个考察期（通常为12个月的时间）内的收益。

我们知道上市公司的股本并不是一成不变的，上市公司实施增发、送股、转增、配股等行为时，公司股本都会发生变化。按期末股本数计算出来的每股收益称为全面摊薄每股收益，而用按股本对利润的贡献时间折算出来的加权股本（例如发行半年的只能计算一半）计算得到的每股收益称为加权每股收益（也称基本每股收益）。以这两种每股收益计算出来的市盈率，称为摊薄市盈率和加权市盈率，我们在上市公司的发行公告里经常会看到这两种指标。证监会曾经按照财政部颁布的新会计准则（2007年生效）对上市公司净资产收益率和每股收益的计算及披露规则做过修订，其中基本每股收益和稀释每股收益（类似摊薄每股收益）是两个有显著区别的概念。但在《证券期货业统计指标标准指引》中，并未对这两种指标计算的市盈率进行区分，其计算个股市盈率时使用加权每股收益，而计算整体市盈率时则实际使用摊薄每股收益。目前，我所在证券信息库（SJSXX和）对外披露的每股收益是加权每股收益，按照证券信息库和行情库实时计算出来的市盈率（SJSHQ中的一个字段）实为股票的加权市盈率。

股票市盈率的意义如果某股票有较高市盈率，则有可能是以下原因：

1.市场的投资者预测未来的盈利增长速度快，给予该股票较高的估值。

2.该企业一向盈利稳定，但在前一个年度出现一次过的特殊支出，降低了本年度的盈利，但从长期不影响盈利。

3.市场出现泡沫，股票正以超过其内在价值的价格在交易。

4.企业具有特殊的优势，强大的技术壁垒，能在行业激烈竞争中持续盈利。

5.企业处于新兴行业，目前市场上可选择的股票有限，在供求定律下，股价将上升。这令跨时间的市盈率比较变得意义不大。

如果某股票有较低市盈率，则有可能是以下原因：

1.市场预测未来的盈利会下降，投资者提前给予该股票较低的估值。

2.该企业在去年出现过一次性的特殊收入（投资收入、资产变卖、国家补贴），暂时提高了去年的盈利，使得静态市盈率降低。

3.市场低迷，股票的价值被低估。

4.企业缺乏成长性，分红力度不佳，投资者则会选择更活跃企业。

事实上，市盈率水平与公司所处行业密切相关。例如，科技股的市盈率往往比传统产业如钢铁板块高，但是这也往往容易产生泡沫。其次，市盈率还受股本大小和股价高低的影响。一般来说，股本越小的股票越受青睐，其市场定位和市盈率越高。此外，公司的成长与否，对市盈率有重大影响。一个对未来有良好预期的个股，其股价自然就高。公司未来前景越好，成长性越高，市盈率水平就越高。

上交所：新股上市一年后市盈率普遍回归

上海证券交易所参会代表表示，上交所的研究表明，新股发行改革实施以来，新股上市后市盈率水平本身就体现出和整体市盈率水平趋同的态势，新股上市后1年左右，市盈率水平都出现回归。数据表明，新股在上市后1年左右，市盈率水平出现回归：新股发行市盈率相对行业市盈率折价率在15%以上的上市公司，上市后走势明显强于所在行业的走势，1年后领先行业17.03%，其发行时的折价基本消失。该人士指出，这些数据说明，新股在挂牌交易后的1～2年间，其估值存在一个回归过程，即趋向其所在行业整体估值水平。新股上市以后估值水平回归的这个现象说明，行业市盈率对市场已形成重要的“标杆”作用。

根据中证指数的统计分析，在香港市场上公用事业股票走势图表最新，新股发行市盈率较市场平均水平高约36.75%，而同期A股新股发行市盈率较同期市场市盈率水平高125.66%；在香港市场上，46%的港股新股与其行业平均水平的市盈率差距不足30%，67%的新股与其行业平均水平的市盈率差距不足50%。而在更加成熟的美国市场上，总的来看，中资概念股首发市盈率均值与行业市盈率较为接近，大部分公司首发市盈率接近或者低于行业市盈率，除了软件与服务，消费者服务、媒体等行业的部分公司首发市盈率较高外，比如当当网发行市盈率为873倍，奇虎360为530倍，大部分行业的新股发行市盈率与该行业平均市盈率基本相当。

如何看市场整体平均市盈率？

在A股中我们用分类指数的平均市盈率来衡量市场的整体估值，包括上证指数的平均市盈率、深圳成指的平均市盈率、中小板指数市盈率、创业板指数市盈率、全市场平均市盈率。一般来讲，各个指数的平均市盈率越接近历史底部，行情见底的可能性越大，越接近历史高位，行情见顶的可能性越大。请见下图：

上图所示为上证指数的平均市盈率、深圳成指的平均市盈率、中小板指数市盈率、创业板指数市盈率同期走势图。图中计算所得平均市盈率采取的是股本加权平均法，股本加权平均法的缺点是计算结果会受到大股本股票的影响。上证平均市盈率中股本分布并不均匀，所以可以看到近15年来底部区间市盈率都在创新低。而深证A股市场与中小板市场最近10年来的三个重要底部的市盈率非常接近，表现出一定的参考价值。

我们再以恒生指数市盈率为例。请见下图：

该图为恒生指数市盈率走势图，红色曲线代表恒生指数，蓝色背景代表平均市盈率，走势攘括了1994年至2017年市盈率走势以及1991年至2017年恒生指数走势。从图表走势可以观察到，当恒生指数市盈率的低于10倍时，恒生指数大部分处于被市场低估的时间。由此可见，平均市盈率在长期的投资中具有一定指导意义。

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